El mercado internacional de granos incorporó en los últimos días factores alcistas que motivaron el reciente aumento en el precio del trigo, que luego se moderó al cierre de la semana. Por un lado, el consabido aumento en el precio del petróleo por el conflicto en el Golfo Pérsico, que -a juzgar por lo sucedido en las últimas semanas- parece configurarse como un escenario más permanente que transitorio, al menos en el mediano plazo. Las negociaciones entre Irán y Estados Unidos, no prosperan y el precio del petróleo se mantiene por encima de los 100 US$/barril Brent, 40% por encima de su nivel pre guerra. La cumbre entre Trump y Xi Jinping no arrojó novedades significativas para el mercado del crudo.

Asociado a esto, el precio de los fertilizantes también ha dado un salto histórico, si bien en las últimas semanas hubo una parcial corrección a la baja (gráfica); recordemos que desde el Golfo Pérsico salía -por lo menos- el 30% de las exportaciones globales de urea, lo cual ahora está seriamente restringido.

Si bien los precios de los granos demoraron en reaccionar ante el conflicto bélico, ahora están incorporando la situación. Esto se reafirma con el informe que esta semana divulgó el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA; su sigla en inglés). Es el informe mensual de oferta y demanda de granos a nivel global, con cifras país por país. El informe es especialmente relevante porque incluye las primeras proyecciones del ciclo agrícola 2026/2027.

Uno de los puntos más destacados del informe es que ajustó a la baja -de manera significativa- la proyección de producción de trigo, que a nivel global quedaría por debajo de la demanda con el consiguiente ajuste a la baja en la proyección de stocks y en la relación stock/consumo (gráfica).

El descenso de la producción se proyecta principalmente en EEUU, donde caería de 54 a poco más de 42 millones de toneladas, marcando un mínimo de varias décadas. Los problemas climáticos (sequía) afectaron seriamente la producción en Norteamérica. Asimismo, hay reducciones en las proyecciones de producción de los principales exportadores, caso de Argentina (cuya producción caería de 28 a 21 millones de toneladas), Australia (caería de 36 a 30 millones de toneladas) y Canadá (bajaría cerca de 5 a 35 millones). En Rusia (principal exportador), la producción también caería casi 4 millones de toneladas a 86 millones.

Esto se compensa sólo en parte por un aumento de la producción en el norte de África, y en Medio Oriente. Mientras, el consumo se mantendría prácticamente estable: países con grandes poblaciones, caso de la India, aumentarán el consumo, en la medida que su población sigue creciendo.

Con este escenario, el precio del trigo respondió con un fuerte aumento a mediados de esta semana en Chicago, llegando a un máximo de más de 2 años. Esto tuvo su traslado al mercado local, con el precio del trigo alcanzando 225 US$/ton puesta en depósito, tanto para el disponible como para la mercadería de la próxima cosecha. Sin embargo, el impulso se moderó al cierre de la semana, por toma de ganancias y por escasas novedades para los agronegocios luego de la cumbre entre los presidentes de EEUU, Donald Trump, y su par chino Xi Jinping.

En el mercado internacional se argumenta que hubo abundantes compras especulativas en la previa a la cumbre, pero no hubo anuncios concretos para el mercado de granos y eso fue especialmente bajista para la soja, incidiendo también en el trigo; asimismo, hubo ciertas mejoras en los datos del estado de los cultivos, factor también bajista. De todos modos, el trigo tuvo un cierto avance semanal, y no se descarta que se retome una tendencia alcista, entre otras cosas porque el precio del trigo tiene -históricamente- una alta correlación con el precio del crudo.

Al ser las primeras proyecciones para el ciclo 2026/27, las cifras del USDA tienen todavía margen de corrección, en especial para las proyecciones del hemisferio sur, donde las siembras recién arrancan. Además, habrá que ver -particularmente- cómo evoluciona el escenario económico global y cómo sigue impactando el aumento en el precio de los fertilizantes y el combustible en la producción. Mayores costos -en general- implican menos producción. En su última edición, la revista británica The Economist advierte que -si el bloque al estrecho de Ormuz sigue- el petróleo podría dispararse nuevamente al alza, en la medida que se van agotando las reservas y el fuerte aumento de la producción de EEUU (que evitó subas mayores hasta ahora) puede resultar insuficiente; más si EEUU decide restringir exportaciones.

Las lluvias de comienzos de otoño retrasaron las cosechas de soja -adicionando problemas de calidad a los ya bajos rendimientos-, pero el buen clima de los últimos días permitió acelerar los trabajos y -en consecuencia- arrancar con las siembras, especialmente de colza. Esta oleaginosa tiene la mejor proyección de márgenes, pero si la siembra queda fuera de época óptima, algunos productores optarán por sembrar cereales. Aún así, se proyecta una área récord de colza, que podría superar las 350.000 hectáreas (el máximo histórico fue 348.000 en el ciclo 2022/23).

El aumento en el precio del trigo esta semana alentó a varios a reconsiderar un área mayor del cereal, pero la reversión de las cotizaciones entre jueves y viernes moderó los ánimos. De todas maneras, como decíamos, no hay que descartar nuevas subas.

La cebada -por su parte- tiene contratos de malterías tomando netamente el precio del trigo en Chicago, posición diciembre, que el viernes cerró en 246 US$/ton; es un buen precio, pero cabe recordar que las exigencias de calidad en cebada suelen ser mayores que en trigo y -cuando viene un año complicado- se genera cierta frustración en los productores por no poder alcanzar la calidad suficiente para malteo. Por todas estas cosas, el trigo mantiene siempre un espacio importante, aunque el área podría bajar modestamente este año.

En cualquier caso, los productores no adelantan demasiadas ventas y quieren despejar primero que los cultivos estén instalados. Este ciclo de cultivos de invierno que está iniciado es clave para una agricultura que está buscando la revancha luego del impacto de la sequía.

Los números son finos. Si bien cada situación es particular, por condiciones productivas, comerciales y logísticas, se estima que el rendimiento de equilibrio de trigo este año (sin renta) está entre 4,6 y 4,7 ton/ha (con renta hay que agregar entre 0,8 y 0,9 toneladas más). El año pasado los rindes de equilibrio sin renta andaban por las 4,2 a 4,3 toneladas por hectárea. Hay que recordar que el rinde promedio nacional superó las 5 ton/ha solamente 2 veces, en años recientes y por poco.

En el caso de la colza los rindes de equilibrio se ubican en torno a 1,6-1,7 ton/ha, cifra similar al estimado el año pasado (sin renta; con renta sube a cerca de 2 ton/ha). En las últimas 8 zafras la colza superó siempre las 1,5 ton/ha de rinde promedio. De manera que en colza obtener rentabilidad parece ser más probable. De todos modos -como siempre- la palabra final la tendrá el clima.